如果碰到蘋果，華為壓價或抽單，現金流會很不穩定，下游供貨商心急如焚。 鴻海總資產3.4兆臺幣，總負債2.2兆臺幣，其中流動負債近2兆臺幣，主要是歉供貨商的應付貨款。 最近《財訊》採訪一位剛離職、主管網通等相關業務的鴻海前主管，他分析自己觀察到的狀況，美國加 10% 的關稅，鴻海仍能在損益兩平邊緣；但如果美國把關稅加到 25%，虧損狀況將難以避免。 「任何 EMS 代工大廠，在中國都生存不下去！蘋果、戴爾、惠普、亞馬遜……全部無法在中國生產」，他認為，就算想把廠搬走，但中國急需工作機會、急需科技投資，中國政府恐怕未必願意讓鴻海搬家。
- 作爲“釋源”和“祖庭”的白馬寺，對於佛教的這種歷史現象有明顯的反映。
- 本文的主角：HD250BT就是森海在中端藍牙頭戴耳機方面的一次成功嘗試。
- 配件方面很簡單，除了耳機本體之外就是一根數據線和說明書保修卡等，算是相當“環保”了。
- 操控上HD250BT只有三個物理按鍵，操作邏輯設計也很合理，學習成本很低。
- 樂觀來算，如果2023年聚酯產能增加500萬噸（按平均7成供應增量，對應聚酯產量增幅約6.1％），則對應消耗MEG117萬噸左右。
上半年PX供需過剩明顯，PX大概率讓利下游，PTA成本重心或下移；下半年，在PTA新裝置投產預期下，PX供需有望修復，PTA價格重心或受到支撐，但供需壓力下PTA加工費低位運行，預計2023年PTA年均加工費中樞在 元/噸。 從2022年PTA供需來看，CCF數據顯示，截止2022年12月，國內PTA產能7144萬噸，較2021年底增長8.9％；預估2022年國內PTA產量約5400萬噸，同比增長1.4％。 2022年國內聚酯產能從6556萬噸增加至7034萬噸，聚酯新增產能478萬噸，產能增長7.3％；預估2022年國內聚酯產量約5730萬噸，同比下降1.1％，聚酯產量摺合PTA消耗4899萬噸；其他領域消耗約225萬噸，同比增5.1％；淨出口334萬噸左右，同比增34％。
海250: 森海塞爾HD250BT：不露鋒芒的實力派
內需方面，2022年1-11月，國內服裝鞋帽、針、紡織品類零售額11688億元，較去年同期減少5.8％，較2019年同期減少3％，其中11月當月國內服裝鞋帽、針、紡織品類零售額1276億元，較去年同期減少15.6％。 外銷方面，因俄烏衝突導致全球能源價格的高位、海外過去兩年流動性寬鬆帶來的通脹壓力不斷增加及今年海外持續加息壓力導致消費能力的下降，今年終端紡織服裝出口下降明顯。 海關數據顯示，按人民幣計算，2022年1-11月，中國紡織服裝累計出口19736.3億元，比去年同期增長7.0％；其中紡織品出口9058.3億元，增長6.9％；服裝出口10678億元，增長7.0％。 海250 但11月，紡織服裝出口1729.4億元，下降5.9％；其中紡織品出口798.8億元，下降6.0％；服裝出口930.6億元人民幣，下降5.9％。 除去人民幣的貶值因素，按美元計算的中國紡織品服裝出口下降幅度更大。
2019年初，郭董企圖整合鴻海集團的面板資源，推動深超光電A股上市，用心良苦，但執行相關計劃時，涉嫌損及羣創小股東權益。 可見，不顧鴻海小股東利益，不撤出中國，他反爾加大投資中國，力拼「中國轉型成功」。 作爲“釋源”和“祖庭”的白馬寺，對於佛教的這種歷史現象有明顯的反映。 夏天到了，我的家鄉非常熱鬧，有不少的人都來到了海邊游泳。 這裡的大海雖然不是那麼熱鬧，但在我們“磨洋”這個小地方，夏天卻顯得異常熱鬧。 下個月，美國可能對最後3000億美金中國商品課徵25%關稅，鴻海處境可為「雪上加霜」。
海250: 家鄉的海_250字
此後維持在80％上下波動，11月受多地疫情影響，聚酯負荷再次出現大規模減產，12月中旬聚酯負荷降至70％以下。 其中二季度聚酯月均負荷83％；三季度聚酯月均負荷81.7％；預計四季度聚酯月均負荷78％附近。 2023來看，隨着各地防控逐步放開，陽性感染加速擴散，多數地區出行數據下降明顯，預計放開後短期對市場有一定的衝擊，一季度聚酯開工低位運行；二季度隨着各地陽性普及，再次感染概率大幅下降，預計聚酯及終端將逐步恢復，但從海外放開較早的國家經驗來看，在海外經濟下行壓力及居民收入下降的情況下，對終端需求的恢復仍偏謹慎。 因此，二季度以後聚酯開工會逐步修復，同時考慮到新裝置投產，預計聚酯平均開工率仍難維持86％以上。 從終端紡織行業的情況來看，今年終端紡織行業需求同時受到國內疫情、地產需求下降以及原料價格高位影響，疊加海外通脹壓力帶來的需求下降，終端紡織服裝內外需求水平整體偏弱。
- 但考慮到PTA行業集中度高度集中，可能存在龍頭企業階段性挺加工費的行爲，預計2023年PTA行業加工費大部分時間在300~700元/噸區間，年均加工費中樞在 元/噸。
- 2023年來看，看似新裝置投產幅度較大，但近一半集中在四季度，這部分對2023年實際影響可能有限。
- 即使算上其他需求增量，MEG仍處於明顯過剩狀態，未來MEG主要仍是存量裝置的博弈以及海外低成本進口的競爭，2023年仍需關注國內MEG新裝置投產進度、存量裝置減產以及下游聚酯恢復情況。
- 從短纖庫存來看，2022年全年直紡短纖庫存處於歷年同期偏高水平，平均爲11.1天，遠高於2021年的2.4天。
- 「任何EMS代工大廠，在中國都生存不下去！蘋果、戴爾、惠普、亞馬遜…全部無法在中國生產」，他認為，就算想把廠搬走，但中國急需工作機會、急需科技投資，中國政府恐怕未必願意讓鴻海搬家。
- 2023年來看，短纖經過上半年的投產，供應壓力仍較大，且年底庫存較高，而下游紗廠虧損狀態下預計需求彈性不大，預計短纖加工費仍以壓縮爲主，但也要關注供應端減產帶來的加工費階段性修復機會。
月差同樣維持contango結構，EG1-5價差走勢趨勢同基差，在三季度EG去庫過程中有所走強，四季度隨着MEG供需預期逐步轉弱，EG1-5延續反套走勢。 在2022年12月至2023年一季度，MEG大幅累庫預期下，預計EG5-9維持反套走勢。 從短纖庫存來看，2022年全年直紡短纖庫存處於歷年同期偏高水平，平均爲11.1天，遠高於2021年的2.4天。
海250: 清涼臺佛教文化
而放眼同價位競品，單是聲音這一關，能打過HD250BT的就沒幾個，更別說品牌附加值和工業設計的功底了。 假如森海給這耳機出一個白色版，估計銷量還能實現大幅提升。 筆者使用iphone 12pro和AK KANN Alpha、飛傲M11PLUS LTD等帶有藍牙功能的播放器對HD250BT進行了聽感測試，實際證明HD250BT在AAC傳輸協議和aptX下，音質的差異並不是太明顯，但在安靜的室內仔細AB聆聽，aptX在細節和聲音飽滿度方面還是要略勝一籌，但總體和蘋果手機差距不大。
海250: 世界屈指の美しい海！250種類以上のサンゴ礁やウミガメの産卵地として有名な「座間味島」
操控上HD250BT只有三個物理按鍵，操作邏輯設計也很合理，學習成本很低。 汪浩舉出數據：鴻海75%的非流動資產在中國，3.5%的非流動資產在臺灣! 2018年6月，「工業富聯」在A股上市，郭董親自出面力挺，強調股票長期價值看好，未來可能會漲30倍。 2018年9月，郭董決定在中國珠海推進一芯片項目，投資達90億美元，被列為中國最頂尖的高科技項目之一。 新芯片工廠將於2020年開工建設，成為臺積電的挑戰者。
海250: 森海塞爾HD250
正面印着耳機造型和型號，背面是多語言的基本參數描述，簡潔明瞭，設計感也挺強，只能說老廠還是老廠。 開啓盒蓋後，內部結構略有些“直男”，硬質牛皮紙覆蓋之下靜靜躺着HD250BT本尊。 配件方面很簡單，除了耳機本體之外就是一根數據線和說明書保修卡等，算是相當“環保”了。
海250: 清涼臺信息介紹
考慮到聚酯開工率偏低，預計聚酯工廠庫存壓力暫時不大，節後仍要關注終端訂單跟進情況。 從短纖利潤情況來看，2022年滌短行業整體利潤水平較2021年有所壓縮，2022年短纖平均現金流117元/噸，而2021年平均現金流水平286元/噸。 2023年來看，短纖經過上半年的投產，供應壓力仍較大，且年底庫存較高，而下游紗廠虧損狀態下預計需求彈性不大，預計短纖加工費仍以壓縮爲主，但也要關注供應端減產帶來的加工費階段性修復機會。 從聚酯開工率情況來看，2022年聚酯開工率前高後低，年均開工率83％附近，較去年的89％下滑明顯。 一季度聚酯開工率維持正常水平，春節後負荷正常回升，一季度平均負荷約89.3％，高於往年同期水平，因聚酯產品價格上漲帶動的庫存升值；二季度以來國內持續受疫情影響，終端需求持續疲弱，織造負荷下降明顯，聚酯在大幅累庫且效益壓縮下，開始主動減產，4月中旬聚酯負荷降至80％以下。
海250: 清涼臺附近住宿
重點關注一季度計劃投產的幾套PTA裝置兌現情況（桐昆1套和恆力2套）。 海2502025 整體來看，2023年PTA靜態供應過剩格局將持續，動態供需關注PTA實際開工情況及下游聚酯恢復情況。 展望2023年MEG供需，預計國內MEG新增產能260萬噸，國外計劃新增產能約85萬噸（伊朗BCCO45萬噸和印度IOC40萬噸，且集中在2023年初），國內外合計投放產能累計達345萬噸；其中煤制MEG產能爲80萬噸，油制產能爲180萬噸（油制裝置主要集中在年初投產）。 海250 2023年國內MEG產能增速有所放緩，但算上2022年底陝煤和盛虹的供應增量，MEG供應過剩壓力依舊嚴峻，且隨着國內大煉化的持續投產，國內油制裝置供應日趨穩定。 預計2023年國內整體進口水平維持壓縮趨勢，尤其是亞洲地區的進口將持續受到擠壓，但中東和北美低成本貨源對國內的衝擊仍較大。
海250: 清涼臺
2023年PX加工費區間可能在150~300美元/噸，加工費中樞可能在200~250美元/噸；上半年整體壓縮，下半年可能隨着供需好轉加工費弱修復。 從基差來看，因2022年MEG港口庫存整體高位運行，EG基差大部分時間維持contango結構，也是市場中爲數不多的弱基差結構。 三季度MEG在持續去庫過程中，基差有所走強，個別時間出現短暫的back。
海250: 清涼臺地形特徵
從短纖需求來看，CCF數據顯示，2022年短纖表觀需求量約597萬噸，同比2021年下降5％，主要受國內疫情影響，加上海外通脹壓力下需求逐步下降，短纖需求下降明顯。 從出口情況來看，2022年1-11月，我國未梳滌綸短纖出口量爲90.86萬噸，較2021年同期增加8.6％，主要因海外疫情放開早於國內，導致部分終端訂單轉移至國外。 從再生短纖的替代情況來看，2022年原生和再生短纖價差上半年持續擴大，主要因國際能源價格高位導致聚酯原料價格偏高，原生短纖價格高位運行，其中6月原生和再生短纖價差最高至2577元/噸，較往年大幅提高，原生和再生短纖價差長時間維持高位，再生短纖對原生短纖存在一定替代。 另外再生棉型短纖庫存從4月份19.5天的高位降至6月份5.5天的低點也可以說明。 從下游紗廠情況來看，下游紗廠開工率較往年下降明顯，尤其是6月至8月及11月以來開工率降至歷史同期低位，主要是受內外需均出現明顯下降且原料價格高位導致加工費持續壓縮，下半年以來純滌紗和滌棉紗整體處於虧損，且成品庫存整體處於歷年偏高水平。 但臨近年底，因紗線絕對價格低位加上處於估值極低狀態，且國內防控放開後市場對明年需求存好轉預期以及國家對地產的政策支持等，終端出現集中補庫加上部分投機性需求出現，導致純滌紗和滌棉紗成品庫存大幅下降，但以庫存轉移爲主。
海250: 清涼臺地形特徵
需求來看，近三年聚酯實際投產情況來看，基本穩定在 萬噸區間。 樂觀來算，如果2023年聚酯產能增加500萬噸（按平均7成供應增量，對應聚酯產量增幅約6.1％），則對應消耗MEG117萬噸左右。 即使算上其他需求增量，MEG仍處於明顯過剩狀態，未來MEG主要仍是存量裝置的博弈以及海外低成本進口的競爭，2023年仍需關注國內MEG新裝置投產進度、存量裝置減產以及下游聚酯恢復情況。 從短纖開工率情況來看，2022年短纖工廠平均開工率水平77.4％，整體低於去年水平88.4％。 考慮到投產週期下，隨着PTA加工費不斷壓縮，新產能投產的同時伴隨着舊產能的退出，導致PTA產能利用率不斷下降，預計2023年PTA供需仍以動態調整爲主。
而這裏要說一說的是，使用手機時還可以用森海的smart control 海2502025 APP來對耳機的聲音進行調節（相當於EQ），讓用戶找到最適合自己的耳朵和自己的音樂的選項。 從這方面來講HD250BT就是一切從“聲音”出發而設計的產品。 佩戴體驗方面，HD250BT是一款壓耳式的產品，佩戴自然不如饅頭系列那麼舒適，但好處是接觸面積小，在如今炎炎夏日出街時會比包耳式耳機清爽不少。 頭梁施加的力度適中，自詡爲“標準頭型大小”的筆者覺得並不夾頭，舒適度還是挺讚的。 和HD25相比，無論重量還是壓力方面，HD250BT都更加適合長時間佩戴。
雖然2022年國內MEG整體負荷不高，但由於新裝置的投產，MEG總產量仍高於歷史同期水平。 2022年1-11月國內MEG產量1217萬噸，同比增9.8％；煤制MEG產量372萬噸，同比增24.2％。 進口方面，2022年1-11月，我國MEG進口695萬噸，同比下降9.7％，主要因海外裝置尤其是近洋地區受效益影響檢修或減產較多；預計2022年國內MEG進口依純度將下降至36％附近。 整體來看，2022年1-11月國內MEG供應1913萬噸，聚酯產量5243萬噸，摺合MEG消耗1756萬噸，考慮到其他消耗及出口135萬噸左右，MEG整體累庫21.4萬噸左右。
海250: 清涼臺佛教文化
2022年聚酯行業景氣度下降明顯，一季度整體市場運行情況良好，二至四季度受疫情及海外經濟下行壓力拖累，聚酯行業景氣度大幅下降。 截止2022年底，國內聚酯產能達到7034萬噸，產能增加478萬噸，同比增長7.3％；2022年1-11月，國內聚酯產量約5243萬噸，同比下降0.17％，近十年來聚酯年度產量首次出現下滑。 海2502025 聚酯產品價格走勢同PTA，整體先漲後跌，上半年在能源價格上漲帶動下聚酯產品價格重心上漲；下半年隨着美聯儲開始激進加息，大宗商品斷崖式下跌，疊加終端需求持續疲弱，聚酯產品價格高位回落。 總體來看，雖然2023年PX產能增量低於下游PTA產能增量，但PX投產集中在1季度，且下游PTA因加工費偏低及下游聚酯體量有限，PTA大概率會投產不及預期，預計2023年PX供需整體偏寬鬆，1季度PX供需將明顯轉弱，2季度關注聚酯開工恢復情況及PTA裝置投產情況，下半年可能隨着下游PTA的投產PX供需逐步好轉。
鴻海75%的非流動資產在中國，3.5%的非流動資產在臺灣! 先看參數方面，主要賣點藍牙5.0、支持高通aptX、25小時續航等，這個指標放在國產競品中只能算中規中矩，但作爲森海這樣的老牌大廠也是相當不容易了，隔壁同樣是“老牌”的某家還在AAC和sbc裏掙扎呢……話說回來，雖然這些參數不驚豔，但對普通消費者和發燒友來說卻是十分實用。 藍牙5.0保證傳輸速率和兼容性，aptX加持保障了音質水準，而25小時續航在白天全天待機的情況下都能連續使用兩三天，這樣的續航還是比較強悍的。 對了，HD250BT還支持手機APP，這個下面再說。 說起森海塞爾這個老牌廠家，近幾年除了在頭戴大耳機方面依舊一枝獨秀，在隨身產品方面似乎很久沒有大動作了；而前不久剛剛發佈的動圈旗艦塞IE900可謂賺足了眼球。
海250: 清涼臺
2022年底聚酯產能7034萬噸；雖2023年聚酯計劃投產885萬噸，但從近三年聚酯實際投產情況來看，基本穩定在 萬噸區間。 樂觀來算，如果2023年聚酯產能增加500萬噸（按平均7成供應增量，對應聚酯產量增幅約6.1％），則對應PTA產能6313萬噸。 另外，從PTA出口來看，隨着海外需求下降，2022年三季度以來，出口套利空間逐步收窄，預計2023年PTA出口增幅放緩，樂觀算淨出口以及其他領域消耗PTA約615萬噸（按10％增速），對應2023年PTA產能6928萬噸。 考慮到投產週期下，隨着PTA加工費不斷壓縮，新產能的投產同時伴隨着舊產能的退出，導致PTA產能利用率不斷下降，預計2023年PTA供需仍以動態調整爲主。
「任何EMS代工大廠，在中國都生存不下去！蘋果、戴爾、惠普、亞馬遜…全部無法在中國生產」，他認為，就算想把廠搬走，但中國急需工作機會、急需科技投資，中國政府恐怕未必願意讓鴻海搬家。 後來兩位印度僧人攝摩騰、竺法蘭來到洛陽，被安排在此居住並譯經傳教。 海250 兩位印度僧人在清涼臺上的譯經工作，奠定了白馬寺作爲中國第一譯經道場的地位。
然而除了旗艦，大家往往忽略了森海在中低端產品線其實也一直在穩紮穩打地佈局。 本文的主角：HD250BT就是森海在中端藍牙頭戴耳機方面的一次成功嘗試。 海250 汪浩引用《財訊》的報導，說一位剛離職、主管網通等相關業務的鴻海前主管，他分析自己觀察到的狀況，美國加10%的關稅，鴻海仍能在損益兩平邊緣；但如果美國把關稅加到25%，虧損狀況將難以避免。
整體來看，2023年需求預期同聚酯，國內終端需求逐步修復，但修復空間仍受疫情帶來的各種不確定因素制約；在海外通脹壓力持續及部分國家衰退預期下，出口仍有下行壓力。 從聚酯產品庫存情況來看，2022年聚酯產品庫存整體高位運行，且遠高於往年平均水平。 主要是一季度季節性累庫加聚酯開工率高位，導致聚酯產品庫存大幅增加；二季度以來，國內持續受疫情影響，終端需求持續疲弱，織造負荷下降明顯，儘管聚酯在大幅累庫且效益壓縮下大幅減產，但僅對沖了需求下降的部分，聚酯產品庫存維持高位。 12月以來，受二十大以來國內持續市場宏觀利好及政策來託底地產，疫情防控放開，疊加聚酯產品絕對價格和估值均偏低，具備抄底價值，產業鏈下游至終端及貿易商抄底情緒下，聚酯產品庫存大幅下降，部分品種庫存降至往年正常水平。 據瞭解，疫情放開後，加上天氣降溫，年前訂單有所增加，織造環節增加一波原料備貨，但大部分庫存以投機性囤貨導致的庫存轉移爲主。